Для своих коллег трейдеров написал топик, подумал, подумал, решил сбросить и на Дуку, может кому поможет, потому что явно рынком манипулируют, тем более писал о спреде пары с 2-летками.
В пятницу после начала европейской сессии вся мозаика стала складываться в общую картину. Все таки, как «физики», мы на пару шагов позади инвестдомов – наши
возможности объективно меньше, чем у трейдеров больших контор, но ничего, как-то
выживаем.
Если посмотреть на 3 или 4 часовые графики по паре евро/доллар, то сразу бросаются в глаза отвесные черные свечи – ни одного отката или торможения,
просто отвесное падение как на панике. Но сравнение динамики главной пары с
фондовыми рынками, коммодитис, сырьевыми валютами указывает, что нет
катастрофических распродаж на мировых рынках, это не амаргедон. Просто имеем
сильную локальную просадку евро. Особенно показательно, что евро ослабло не
только к доллару, но к иене, фунту – а я это падение прозевал, жаль. Возникает
вопрос, что могло так опрокинуть евро.
Во многом показательна динамика падения евро. После заседания ФРС главная пара, наделав шипы в обе стороны,
вернулась под закрытие где-то в середину дневного диапазона к 1,374. Ничего не
предвещало обвала, в общем можно было ожидать последнюю пятую волну в пятой к
заседанию ЕЦБ. Но на следующий день началось. Первое снижение произошло в
азиатскую сессию, на это можно было бы посмотреть сквозь пальцы. Второе выпало
на европейскую сессию, сам же обвал начался после выхода макроданных по Европе.
Фактором падения стал выход годовой инфляции в еврозоне за октябрь: индекс
потребительских цен /CPI/ вырос на 0,7% по сравнению с тем же периодом
предыдущего года после роста на 1,1% в сентябре. Октябрьский показатель стал
самым низким за четыре года, и он оказался значительно ниже целевого уровня ЕЦБ,
составляющего чуть ниже 2%. Уровень безработицы в еврозоне оказался на рекордных
максимумах. Примечательно, что последняя статистика в октябре по Европе не была
хорошей, а ее игнорировали и росли, здесь же статистику стали активно
играть.
Неожиданно в четверг стали появляться комментарии, что ЕЦБ на ноябрьском заседании понизит ставку на опасении дефляции. Стало понятно, что
кто-то запустил на рынок идею, и она похожа на утку. Действительно, почему Драги
должен обязательно снижать ставку, и что это может дать экономике Европы такое
снижение. В этом году весной уже было одно понижение, и тогда было много
аналитики по поводу еще одного возможного снижения до 0,25%, но сошлись во
мнении, что снижение не повлияет на макро-ситуацию в еврозоне и что нового
снижения ставки не будет. Так и оказалось. Неужели снижение на 0,25% в ноябре,
что-то изменит в экономическом климате Европы? Как образно сказал в четверг один
из валютных стратегов Societe Generale, относительно слухов о понижении ставки
рефинансирования ЕЦБ на четверть процентного пункта: это все равно, что
лейкопластырь наложить на огнестрельное ранение. Более того, на фоне последних
данных по одному из больных еврозоны – Испании – становится очевидным, что
некоторые пигсы начинают выбираться из рецессии. Тогда в чем состоит эффект
снижения ставки, и что так задело валютных трейдеров?
Посмотрим график евро/доллара и спреда между 2-летними доходностями Германии/США - график Димы
Шагардина один из последних, который встречал, поэтому и наиболее показательный
в отражении последних данных. Такие графики постоянно привожу или озвучиваю,
поэтому они знакомы.
Виден огромный разрыв между валютным курсом и спредом. На графике видно и то, что
разрывы были и раньше, и расхождение имело место достаточно длительный период. И
как бы ничего страшного в этом не было.
Еще один график от Морган Стенли, которые обращают внимание на спред по 1-летним свопам по процентным ставкам и
курс евро/доллар, который оказались в пользу евро/доллара. Здесь очень близкая
ситуация с доходностями.
Инвестдома постоянно отслеживают и публикуют с большей или меньшей регулярностью в своих ресечах спреды доходностей Германии/США, в том числе и
непосредственно в привязке к валютным парам, и ситуация по несоответствиям с
курсами валют им прекрасно известна. Стоило только запустить утку о снижении
ставки ЕЦБ из-за угрозы дефляции (так сказать, причина пересмотра ставки), как
подобные графики стали «рабочими». Приведение ставки ЕЦБ к уровню ставки ФРС
будет означать, что снимается дифференциал между ставками, соответственно, курс
евро/доллара должен быть намного ниже 1,38 - где-то в районе 1,32-1,30, что и
видно на графиках инвестдомов. Разброс связан с тем, что графики разных
инвестдомов между собой не много не совпадают, каждый берет свой временной
фрейм, поэтому и набегают искажения.
Показательно, что к вечеру пятницы на новостной ленте стали появляться отзывы о ситуации по евро/доллару инвестдомами,
вот отдельные из них:
- разница между краткосрочными процентными ставками предполагает, что пара евро/доллар США будет торговаться ближе к 1,31-1,32.
Главный экономист по Европе IHS Global Говард Арчер говорит, что понижение
процентной ставки ЕЦБ на заседании 7 ноября "сейчас выглядит очень вероятным", и
ожидает ее снижения на 25 базисных пунктов, до 0,25%.
- по словам аналитиков Deutsche Bank, евро, наконец-то, начал падение на фоне постепенного сглаживания
застарелой разницы между значениями различных индикаторов дифференциала по
ставкам. "И спрэды по 2-летним гос. облигациям, и спрэды, полученные на базе
валютных форвардных контрактов, устремились вниз, что дает нам дополнительную
уверенность в дальнейшем снижении евро».
- стратеги банка Америки Merrill Lynch считают, что ЕЦБ снизит ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов
на своей встрече 7 ноября до 0,25%. Это было бы смещением ЕЦБ своей ставки ближе
к политике ставок ФРС в 0% -0,25%, а сужение сделает менее привлекательными
евро.
Неудивительно, что восприняв идею о снижении ставки ЕЦБ, у инвестдомов не было желания откупаться на падении - когда на рынке появилась идея
схлопывания ставок ЕЦБ и ФРС трейдеры инвестдомов быстро сообразили, где может
оказаться евро.
Вот так, неожиданно, с чей-то легкой руки, на рынок запустили идею о снижении ЕЦБ ставки рефинансирования. Исходя из ситуации, можно с большой
долей вероятности предположить, что дисбаланс курса валют и спреда доходностей
будет отыгран, как отыграют – это уже дело второе. Может и до заседания ЕЦБ,
может и еще после будут играть. Если Драги и не понизит ставку, это не будет
означать резкого отскока вверх - просто произойдет схлопывание дисбаланса, что
само по себе, можно сказать, оздоровит ситуацию по евро/доллару.
На что бы акцентировал внимание, что мы явно столкнулись с манипуляцией на рынке валют.
Вот один из показательных заголовков пятницы: /Dow Jones/.19:45:29. Блог WSJ: Усиливается давление на ЕЦБ, чтобы он что-то сделал.
Последнее падение евро связано с давлением на ЕЦБ и Германию, и это уже поняли. Недавно был
опубликован нашумевший доклад Казначейства США, в котором экономическая политика
Германии подверглась жесткой критике. США давно, еще со времен Трише, пытается
принудить ЕЦБ воспользоваться опытом ФРС по выходу из кризиса – запустить
печатный станок. В отличие от остальной большой пятерки, баланс ЕЦБ сокращается,
и здесь ЕЦБ смотрится белой вороной. Приблизительный график курса евро/доллара к
балансам ФРС/ЕЦБ от Морган Стенли, приблизительный, потому что надо учитывать
поправки методологического характера.
Сейчас ситуация вокруг различий в монетарной политике ФРС и ЕЦБ резко обострилась,
поскольку неизбежность сворачивания мягкой политики в США стала реальностью, а
это ведет к сжатию ликвидности в мире. Августовское потрясение валют ЕМ-ов
наглядно продемонстрировало насколько все хрупко в мире. ФРС заинтересован,
чтобы ЕЦБ включил свой печатный станок, пусть и под предлогом угрозы дефляции в
еврозоне, и начал предоставлять неограниченную ликвидность, заменив в этом ФРС.
И последние события вокруг падения евро/доллара являются одним из звеньев по
«принуждению ЕЦБ» - это и есть валютные войны. Торговля валютами сейчас
превращается в казино, не имея опыта торговли, лучше не входить на рынок на
экстремумах.
В пятницу после начала европейской сессии вся мозаика стала складываться в общую картину. Все таки, как «физики», мы на пару шагов позади инвестдомов – наши
возможности объективно меньше, чем у трейдеров больших контор, но ничего, как-то
выживаем.
Если посмотреть на 3 или 4 часовые графики по паре евро/доллар, то сразу бросаются в глаза отвесные черные свечи – ни одного отката или торможения,
просто отвесное падение как на панике. Но сравнение динамики главной пары с
фондовыми рынками, коммодитис, сырьевыми валютами указывает, что нет
катастрофических распродаж на мировых рынках, это не амаргедон. Просто имеем
сильную локальную просадку евро. Особенно показательно, что евро ослабло не
только к доллару, но к иене, фунту – а я это падение прозевал, жаль. Возникает
вопрос, что могло так опрокинуть евро.
Во многом показательна динамика падения евро. После заседания ФРС главная пара, наделав шипы в обе стороны,
вернулась под закрытие где-то в середину дневного диапазона к 1,374. Ничего не
предвещало обвала, в общем можно было ожидать последнюю пятую волну в пятой к
заседанию ЕЦБ. Но на следующий день началось. Первое снижение произошло в
азиатскую сессию, на это можно было бы посмотреть сквозь пальцы. Второе выпало
на европейскую сессию, сам же обвал начался после выхода макроданных по Европе.
Фактором падения стал выход годовой инфляции в еврозоне за октябрь: индекс
потребительских цен /CPI/ вырос на 0,7% по сравнению с тем же периодом
предыдущего года после роста на 1,1% в сентябре. Октябрьский показатель стал
самым низким за четыре года, и он оказался значительно ниже целевого уровня ЕЦБ,
составляющего чуть ниже 2%. Уровень безработицы в еврозоне оказался на рекордных
максимумах. Примечательно, что последняя статистика в октябре по Европе не была
хорошей, а ее игнорировали и росли, здесь же статистику стали активно
играть.
Неожиданно в четверг стали появляться комментарии, что ЕЦБ на ноябрьском заседании понизит ставку на опасении дефляции. Стало понятно, что
кто-то запустил на рынок идею, и она похожа на утку. Действительно, почему Драги
должен обязательно снижать ставку, и что это может дать экономике Европы такое
снижение. В этом году весной уже было одно понижение, и тогда было много
аналитики по поводу еще одного возможного снижения до 0,25%, но сошлись во
мнении, что снижение не повлияет на макро-ситуацию в еврозоне и что нового
снижения ставки не будет. Так и оказалось. Неужели снижение на 0,25% в ноябре,
что-то изменит в экономическом климате Европы? Как образно сказал в четверг один
из валютных стратегов Societe Generale, относительно слухов о понижении ставки
рефинансирования ЕЦБ на четверть процентного пункта: это все равно, что
лейкопластырь наложить на огнестрельное ранение. Более того, на фоне последних
данных по одному из больных еврозоны – Испании – становится очевидным, что
некоторые пигсы начинают выбираться из рецессии. Тогда в чем состоит эффект
снижения ставки, и что так задело валютных трейдеров?
Посмотрим график евро/доллара и спреда между 2-летними доходностями Германии/США - график Димы
Шагардина один из последних, который встречал, поэтому и наиболее показательный
в отражении последних данных. Такие графики постоянно привожу или озвучиваю,
поэтому они знакомы.
Виден огромный разрыв между валютным курсом и спредом. На графике видно и то, что
разрывы были и раньше, и расхождение имело место достаточно длительный период. И
как бы ничего страшного в этом не было.
Еще один график от Морган Стенли, которые обращают внимание на спред по 1-летним свопам по процентным ставкам и
курс евро/доллар, который оказались в пользу евро/доллара. Здесь очень близкая
ситуация с доходностями.
Инвестдома постоянно отслеживают и публикуют с большей или меньшей регулярностью в своих ресечах спреды доходностей Германии/США, в том числе и
непосредственно в привязке к валютным парам, и ситуация по несоответствиям с
курсами валют им прекрасно известна. Стоило только запустить утку о снижении
ставки ЕЦБ из-за угрозы дефляции (так сказать, причина пересмотра ставки), как
подобные графики стали «рабочими». Приведение ставки ЕЦБ к уровню ставки ФРС
будет означать, что снимается дифференциал между ставками, соответственно, курс
евро/доллара должен быть намного ниже 1,38 - где-то в районе 1,32-1,30, что и
видно на графиках инвестдомов. Разброс связан с тем, что графики разных
инвестдомов между собой не много не совпадают, каждый берет свой временной
фрейм, поэтому и набегают искажения.
Показательно, что к вечеру пятницы на новостной ленте стали появляться отзывы о ситуации по евро/доллару инвестдомами,
вот отдельные из них:
- разница между краткосрочными процентными ставками предполагает, что пара евро/доллар США будет торговаться ближе к 1,31-1,32.
Главный экономист по Европе IHS Global Говард Арчер говорит, что понижение
процентной ставки ЕЦБ на заседании 7 ноября "сейчас выглядит очень вероятным", и
ожидает ее снижения на 25 базисных пунктов, до 0,25%.
- по словам аналитиков Deutsche Bank, евро, наконец-то, начал падение на фоне постепенного сглаживания
застарелой разницы между значениями различных индикаторов дифференциала по
ставкам. "И спрэды по 2-летним гос. облигациям, и спрэды, полученные на базе
валютных форвардных контрактов, устремились вниз, что дает нам дополнительную
уверенность в дальнейшем снижении евро».
- стратеги банка Америки Merrill Lynch считают, что ЕЦБ снизит ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов
на своей встрече 7 ноября до 0,25%. Это было бы смещением ЕЦБ своей ставки ближе
к политике ставок ФРС в 0% -0,25%, а сужение сделает менее привлекательными
евро.
Неудивительно, что восприняв идею о снижении ставки ЕЦБ, у инвестдомов не было желания откупаться на падении - когда на рынке появилась идея
схлопывания ставок ЕЦБ и ФРС трейдеры инвестдомов быстро сообразили, где может
оказаться евро.
Вот так, неожиданно, с чей-то легкой руки, на рынок запустили идею о снижении ЕЦБ ставки рефинансирования. Исходя из ситуации, можно с большой
долей вероятности предположить, что дисбаланс курса валют и спреда доходностей
будет отыгран, как отыграют – это уже дело второе. Может и до заседания ЕЦБ,
может и еще после будут играть. Если Драги и не понизит ставку, это не будет
означать резкого отскока вверх - просто произойдет схлопывание дисбаланса, что
само по себе, можно сказать, оздоровит ситуацию по евро/доллару.
На что бы акцентировал внимание, что мы явно столкнулись с манипуляцией на рынке валют.
Вот один из показательных заголовков пятницы: /Dow Jones/.19:45:29. Блог WSJ: Усиливается давление на ЕЦБ, чтобы он что-то сделал.
Последнее падение евро связано с давлением на ЕЦБ и Германию, и это уже поняли. Недавно был
опубликован нашумевший доклад Казначейства США, в котором экономическая политика
Германии подверглась жесткой критике. США давно, еще со времен Трише, пытается
принудить ЕЦБ воспользоваться опытом ФРС по выходу из кризиса – запустить
печатный станок. В отличие от остальной большой пятерки, баланс ЕЦБ сокращается,
и здесь ЕЦБ смотрится белой вороной. Приблизительный график курса евро/доллара к
балансам ФРС/ЕЦБ от Морган Стенли, приблизительный, потому что надо учитывать
поправки методологического характера.
Сейчас ситуация вокруг различий в монетарной политике ФРС и ЕЦБ резко обострилась,
поскольку неизбежность сворачивания мягкой политики в США стала реальностью, а
это ведет к сжатию ликвидности в мире. Августовское потрясение валют ЕМ-ов
наглядно продемонстрировало насколько все хрупко в мире. ФРС заинтересован,
чтобы ЕЦБ включил свой печатный станок, пусть и под предлогом угрозы дефляции в
еврозоне, и начал предоставлять неограниченную ликвидность, заменив в этом ФРС.
И последние события вокруг падения евро/доллара являются одним из звеньев по
«принуждению ЕЦБ» - это и есть валютные войны. Торговля валютами сейчас
превращается в казино, не имея опыта торговли, лучше не входить на рынок на
экстремумах.